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国内三大上市公司上半年客机租赁赢利过4亿

国内三大上市公司上半年客机租赁赢利过4亿

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飞机租赁

数据显示,全球客机租赁商的净利润率高达20%,远低于航空业平均水平。挪威航空首席执行官称,过去10年客机租赁公司赚钱最多,拥有可观的利润率。但也有观点觉得,飞机租赁行业高度专业,如果管理失当,等待租赁的客机数目太多,融资结构错误等问题将迅速出现并扩大。但这种问题对刚才起步的中国客机租赁行业来说还比较遥远。

据了解,今年以来,在国家赋于东疆客机租赁试点县的新政支持下,东疆客机租赁业务发展速率快速提高,进一步壮大了东疆客机租赁业的顾客群体,并成为我国客机租赁的中心。

目前,A股和港股市场共有三家涉及客机租赁业务的上市公司,分别是渤海租赁、中航资本和中国客机租赁。这些公司的盈利模式、盈利能力以及未来的发展潜力怎样?

全球客机租赁商的净利润率高达20%,远低于航空业平均水平。

对于普通投资者来说,飞机租赁绝对是一个陌生的行业。但是,随着“资本巨头”李嘉诚欲涉足客机租赁行业、“股神”巴菲特旗下客机租赁公司获批步入中国市场等重磅消息的传出,投资者开始关注飞机租赁这个非热门行业。

在我国,飞机租赁行业起步的时间并不长。在2006年以后,各路资本才相继步入客机租赁行业,其中不乏上市公司的身影。

根据三家有客机租赁业务的上市公司中期报告,2014年上半年,中国客机租赁产值4.32亿美元,净利润为6280万美元(折合约0.4951亿元);渤海租赁旗下香港航空租赁净利润为1.65亿元;中航资本旗下中航租赁实现收入12.54亿元,净利润达2.06亿元。总计三家公司上半年净利润达4.2亿元。

记者通过梳理和对业内人士的访谈,对涉及的三个标的作了简略的扫描。

中飞租:联交所首家客机租赁公司

在2014年7月以前,知道中国飞机租赁集团控股有限公司(以下简称中飞租)的人可能不会太多。不过,作为第一家在香港联交所上市的客机租赁公司,一下子使投资者晓得了中飞租,知道了还有客机租赁这个行业。

年7月11日,中飞租的股票以每股5.53美元的发行价,在香港联交所挂牌上市。此次中飞租在全球开售获得约5.91亿港元的资金。公司称,将用其中5.32亿美元来订购客机,并且专注于发展在国外及欧洲其他国家和地区的客机租赁业务。

此前中飞租这家公司并不被人熟知,上市时仅获得0.91倍的超购。但该股股价在上市后经过短暂下探,7月底开始一街上升,并在10月9日抵达每股7.98港元的最高价,相比发行价下降了44.3%。

对于中飞租股价的下降,国元证券(香港)研究部分析师王林峰强调,“中飞租所在的客机租赁行业相当于‘类公用事业’,每年的赢利增长比较稳定。”

中国飞机租赁集团控股有限公司飞机

中飞租的中期报告也强调,2014年上半年公司收入4.32亿美元,同比下降63.5%;扣除首次公开开售上市支出后的净利润为6280万美元,同比下降42.4%。对于收入的急剧降低,中飞租强调主要是因为飞机融资租赁收入的降低。

中飞租创立于2006年,由潘浩文先生创办。截至2014年6月30日,中飞租已交付及转租34架客机。按照客机数目估算,中飞租在我国客机租赁公司中排行第9,截至2013年,中飞租在我国客机租赁行业的市场份额为3.1%,公司的顾客包括南方航空、成都航空、山东航空、深圳航空、四川航空、东方航空及青岛航空等多家民航公司。

但是,中飞租也面临一些挑战。

因为客机租赁业是一个资金密集型的行业股票配资,所以中飞租对金融机构的依赖度很高。截至2014年6月30日,中飞租的资产负债率达93.7%。同时,公司也面临着较大的还贷压力,2011年至2013年形成的建行欠款月息分别达1.24亿美元、2.5亿美元和3.3亿美元。

长雄期货强调,中飞租须要建行借贷来订购客机,因此公司同时拥有高水平的建行借贷、高负债百分比及高净流动负债状况。而且公司飞机租赁业务顾客集中度较高,中飞租向三家民航公司出租的客机,占公司飞机总量的约三分之二。

截至10月24日,中飞租的市盈率为21.69倍,市值为41.47亿美元。“像中飞租这些估值较小的公司,短期容易受市场诱因影响。除非有并购,这种客机租赁公司的成长性有天花板。”王林峰表示。

渤海租赁:77亿美元买70架空客客机

在港股市场有中飞租,在A股市场同样有进行客机租赁的上市公司。

与中飞租登录香港联交所造成“注目”不同,渤海租赁采用了“一鸣惊人”的形式。渤海租赁在7月22日发布了一则公告,旗下专门经营客机租赁业务的香港航空租赁有限公司(以下简称HKAC)将以77亿美元的价钱从空中客车公司购入70架客机。这笔交易堪称大手笔,因为截止去年一季度末,渤海租赁的净资产为120亿元人民币,此次客机采购的金额相当于渤海租赁净资产的4倍。

77亿美元买70架空客客机用于飞机租赁

作为一家拥有客机租赁业务的上市公司,从去年下半年以来,股价一街暴跌,从7月1日的每股7.67元下降到公司停牌前 (10月8日起复牌)的10.28元,三个月时间股价下跌了34%。

华泰证券非建行金融研究员向记者表示,渤海租赁正在筹划重大资产重组,而且租赁行业发展迅速,公司存在一定的发展空间。该研究员还强调,“渤海租赁有两大看点股票配资,一是渤海租赁拥有海航集团的背景,海航集团在民航领域有专业优势,如果民航产业链才能协调好的话,那么渤海租赁的收益空间相比其他客机租赁公司可能会更大;二是渤海租赁的融资成本相对于其他公司要低,渤海租赁有大量的大陆以外的欠款,这种欠款的成本比大陆要低好多。”

华泰证券研报也觉得,渤海租赁围绕租赁业务主业,不断通过资产并购扩大业务版图,通过竞购HKAC,增强了渤海租赁在客机业务中的竞争力。渤海租赁也向记者表示,飞机租赁是渤海租赁境外业务比较重要的一块。

渤海租赁在2012年6月30日以24.3亿元的价钱向海航集团购进HKAC全部股权,成为渤海租赁的子公司。2013年,HKAC的营业收入为12.73亿元,占渤海租赁总营业收入的约20%。

中信建投强调,由于HKAC在客机租赁领域经营已相对成熟,份额也较为稳定,HKAC对渤海租赁2013年业绩贡献较大,HKAC给渤海租赁贡献净利润1.82亿元。

当然,飞机租赁并不是渤海租赁惟一的业务。

除了客机租赁以外,渤海租赁通过皖江租赁和横琴租赁举办融资租赁业务;通过台湾渤海租赁进行资产并购;通过上海渤海租赁进行基础设施租赁;通过子公司SeacoSRL进行集装箱租赁业务。

年上半年中国飞机租赁股票行情,渤海租赁获得营业收入32.63亿元,净利润为4.61亿元。与中飞租相比,公司的资产负债率较小,为81.5%。截至10月24日,公司市值为182亿元,市盈率为16.57倍。

中航资本:国内的

在客机租赁领域,有独立出租人、金融机构附属公司、航空资本附属公司及客机制造商附属公司等四种不同类型的客机租赁公司。而中航资本是国外惟一一家客机制造商旗下拥有客机租赁业务的上市公司。

中航租赁

中航资本的控股股东是中国民航工业集团公司 (以下简称中航工业),下辖20多家上市公司,员工约40千人。中航工业发展了多种机型的军用和民用客机。

中航资本通过控股形式拥有旗下主要经营客机租赁等业务的中航国际租赁有限公司 (以下简称中航租赁)。中航资本拥有中航租赁约65.8%的股份,截至2014年6月30日,中航租赁的总资产为329.3亿元;在2014年上半年,实现收入12.54亿元,净利润达到2.06亿元。

中航租赁新闻部门向记者提供的资料显示,中航资本是首家直接上市的金融控股上市公司,还是中航工业重要的金融平台。

作为拥有中航工业雄厚背景的中航资本,在去年下半年以来,公司的股价表现也毫不逊色,从7月1日的每股15.93元下降到复牌前 (8月11日)的18.83元,股价跌幅18.2%。

中航租赁在客机租赁业务方面也不断拓展。在2014年三季度,中航租赁先后与深圳航空有限责任公司、厦门航空有限公司及深圳东海航空有限公司签订交付4架波音737-800型客机。至此,中航租赁向国外各民航公司交付营运的波音737-800型客机的数目超过了15架。

中航租赁方面还向记者谈到,“截至2014年9月30日,公司累计签约客机数目超过170架,完成交付逾150架。此外,公司签约交付的型号主要以国产型号(MA60、Y12)和进口型号(波音737系列、空中客车A320、CRJ900系列等)为主。飞机租赁的产值约占中航租赁整体租赁净利的三分之一。”

国内三大上市公司上半年客机租赁赢利过4亿

目前,中航租赁已在天津东疆保税区创立了SPV客机租赁公司(单机单船作为租赁标的物)。中航租赁提供的资料也强调,“航空租赁部作为中航租赁的骨干部门,联系着包括客机制造商、供应商、中间商和顾客在内的航空产业各上下游企业和市场要素,飞机租赁业务已囊括国产客机、进口飞机、公务机、通用客机、发动机、模拟器、机场特种设备及航材等标的物,为国内外民航企业搭建良好的融资平台和提供个性化的专业租赁、融资服务。截至2014年9月,中航租赁已与海航、国航、南航等国外‘三大航’旗下的民航公司建立合作关系。”

与渤海租赁一样,飞机租赁只是中航资本诸多产业中的一项。中航资本作为一个金融平台还拥有多种类型的金融产业,同时拥有民航产业和新材料、新能源等新兴产业。

广发证券强调,公司主营业务可归为金控平台和孵化器平台两大类,其中金控平台业务稳健下降,孵化器平台在50亿元募资完成后,潜力有望充分释放。此外,从2014年的中期报告看,金控平台下的财务、租赁、信托、证券公司归母净利润占比分别为17%、12%、24%和9%。

年上半年,中航资本实现收入30.69亿元,利润总值达21.14亿元。截至2014年6月30日,中航资本的资产负债率为78%。截至10月24日,公司市值为351亿元,市盈率为22.7倍。

国泰君安期货在研报中表示,中航租赁在筹划竞购美国客机租赁公司AVOLON,进一步涉足客机租赁业。国泰君安称“此次竞购将有利于公司整合旗下国内外客机租赁资源,拓展租赁业务。”国泰君安研报还提出,给予中航资本“增持”的评级,目标价位为每股25.8元。

此外,广发证券还觉得,中航资本与全球客机租赁大鳄GECapital的盈利模式相像。GECapital占GE集团赢利的比列超过五成,而中航资本占中航工业赢利的比列仅为两成左右,未来存在较大的提高潜力。广发证券表示中国飞机租赁股票行情,中航资本2014至2015年的PE市值较低,存在较大提高潜力。

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